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　【知識(shí)點(diǎn)三】資本成本的含義和計(jì)算方法

　　資本成本是公司籌集和使用資本付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。

項(xiàng)目	公式
債務(wù)資本成本	一般模式：年資金占用費(fèi)/（籌資總額-籌資費(fèi)用） 【提示】銀行借款公司債券都可適用一般模式。 貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值=未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 具體應(yīng)用：（1）公司債券:發(fā)行價(jià)格×（1-發(fā)行費(fèi)用率）=債券面值×票面利率×（P/A i n）+債券面值×（P/F i n ）          （2）融資租賃：①當(dāng)租賃期滿殘值歸租賃公司時(shí)：每年租金×（P/A i n）=設(shè)備價(jià)值-殘值×（P/F i n）；②當(dāng)殘值歸承租人時(shí)：每年租金×（P/A i n）=設(shè)備價(jià)值。 【提示】融資租賃資本成本的計(jì)算只能按貼現(xiàn)模式。
股權(quán)資本成本	資本資產(chǎn)定價(jià)模型： KS=Rf+β×（Rm- Rf） 其中：Rf-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；Rm-市場(chǎng)平均收益率；β-系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 股利增長(zhǎng)模型： KS=[D1/P0(1-f)]+g 其中；D1-預(yù)期股利；P0-當(dāng)前股票市場(chǎng)價(jià)格；f-發(fā)行費(fèi)用；g-股利增長(zhǎng)率。 【提示】留存收益的資本成本計(jì)算也適用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型，只是不需要考慮籌資費(fèi)用。
平均資本成本	KW-平均資本成本；KJ-個(gè)別資本成本率；WJ-個(gè)別資本成本的比重。 其中：權(quán)數(shù)的確定方法分三種：（1）賬面價(jià)值權(quán)數(shù)：優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。缺點(diǎn)：不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。（2）市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)：優(yōu)點(diǎn)：能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平。缺點(diǎn)：現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。（3）目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)：優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。缺點(diǎn)：很難客觀合理地確定目標(biāo)價(jià)值。

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